مقاله بررسی عوامل مالی تعیین کننده نگهداشت وجه نقد در مؤسسات دولتی و خصوصی

توجه : به همراه فایل word این محصول فایل پاورپوینت (PowerPoint) و اسلاید های آن به صورت هدیه ارائه خواهد شد

  مقاله بررسی عوامل مالی تعیین کننده نگهداشت وجه نقد در مؤسسات دولتی و خصوصی دارای ۱۸ صفحه می باشد و دارای تنظیمات در microsoft word می باشد و آماده پرینت یا چاپ است

فایل ورد مقاله بررسی عوامل مالی تعیین کننده نگهداشت وجه نقد در مؤسسات دولتی و خصوصی  کاملا فرمت بندی و تنظیم شده در استاندارد دانشگاه  و مراکز دولتی می باشد.

توجه : در صورت  مشاهده  بهم ریختگی احتمالی در متون زیر ،دلیل ان کپی کردن این مطالب از داخل فایل ورد می باشد و در فایل اصلی مقاله بررسی عوامل مالی تعیین کننده نگهداشت وجه نقد در مؤسسات دولتی و خصوصی،به هیچ وجه بهم ریختگی وجود ندارد

بخشی از متن مقاله بررسی عوامل مالی تعیین کننده نگهداشت وجه نقد در مؤسسات دولتی و خصوصی :

چکیده

در این پژوهش عوامل تعیین کننده وجه نقد در شرکت های دولتی وخصوصی مورد بررسی قرار گرفته است. هدف این تحقیق بررسی عوامل مالی تعیین کننده نگهداشت وجه نقد در موسسات دولتی وخصوصی است. جامعه آماری شامل شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره ۱۳۹۱- ۱۳۸۷ می باشد. پس از نمونه گیری به روش حذفی سیستماتیک ۱۱۲شرکت در قالب۵۶۰سال- شرکت انتخاب شدند. یافته های تحقیق حاکی از این است که اهرم مالی و جایگزین های وجه نقد، سودآوری، اندازه شرکت، مخارج سرمایه ای و تمرکز مالکیت با نگهداشت وجه نقد رابطه معنادار دارند و سود سهام پرداختی و فرصت های سرمایه گذاری با نگهداشت وجه نقد رابطه معناداری ندارند. همچنین نتایج اهرم مالی، مخارج سرمایه ای، فرصت های سرمایه گذاری و تمرکز مالکیت رابطه معناداری با متغیر وابسته نگهداشت وجه نقد در شرکت های دولتی نداشته ولی سایر متغیرهای تحقیق دارای رابطه معنادار با متغیر وابسته نگهداشت وجه نقد می باشد. متغیرهای پرداخت سود سهام، سودآوری، تمرکز مالکیت نیز رابطه معناداری با متغیر وابسته نگهداشت وجه نقد در شرکت های خصوصی ندارند و سایر متغیرهای تحقیق دارای رابطه معناداری با متغیر وابسته نگهداشت وجه نقد می باشند. توضیح دهندگی عوامل تعیین کننده نگهداشت وجه نقد در شرکت های خصوصی بیشتر از شرکت های دولتی است.

واژه گان کلیدی: نگهداشت وجه نقد، اهرم مالی، سودآوری، تمرکز مالکیت، فرصت سرمایه گذاری

۱

مقدمه

درحال حاضر تصمیم گیری برای تعیین میزان ذخایر نقدی در شرکت ها تبدیل به یکی از عوامل قابل توجه در ادبیات مالی شده است. مزیت عمده نگهداری وجه نقد در بازارهای سرمایه ناکارا افزایش توانایی شرکت برای استفاده از فرصت های سرمایه گذاری ارزشمند و پرهیز از تامین مالی خارجی گران قیمت است. با این وجود نگهداری وجه نقد هزینه هایی نیز در بر دارد. برای مثال، مدیران و سهامداران کنترل کننده ممکن است انگیزه ای برای نگهداری وجه نقد به منظور تعقیب اهدافشان داشته باشند که با اهداف شرکت منطبق نباشد. از طرف دیگر در بازارهای سرمایه کارا، دلیلی برای نگهداری نقدینگی در شرکت ها وجود ندارد. در چنین محیطی هیچ سطح وجه نقد مطلوبی را در نظر نمی گیریم و یک شرکت می تواند هرگاه که وجوه داخلی جهت بکارگیری در پروژ های جدید کافی نیست، به سرعت به تامین مالی خارجی روی بیاورد و این تامین مالی از منابع خارجی با نرخی منصفانه صورت می گیرد. بنابراین می توان گفت که اصطحکاک های موجود در بازار سرمایه باید این را که به چه دلیل یک شرکت نباید تامین مالی خارجی را به عنوان جایگزینی کامل برای تامین مالی داخلی در نظر بگیرد را تشریح نماید. منافع شخصی مدیران ایجاب می نماید که وجه نقد زیادی را نگهداری کنند که به بهای از دست رفتن منافع سهامداران تمام می شود. البته نگهداری وجه نقد می تواند شرکت ها را نیز از نیاز به تامین مالی خارجی پرهزینه برای فرصت های سرمایه گذاری پیش رو بی نیاز نماید. در صورتی که هزینه های انتخاب غلط تامین مالی خارجی و یا هزینه های بحران مالی بسیار بالاتر باشند، شرکت ها به منظور مقابله با کمبودهای غیر مترقبه وجه نقد و نیز تامین مالی جهت سرمایه گذاری هایی که برای شرکت دارای ارزش خالص مثبت است، سعی در داشتن نقدینگی بالا خواهند نمود.

ادبیات تحقیق

وجوه نقد از اقلام مهم دارایی های جاری در فرآیند اجرای عملیات شرکت ها و واحدهای انتفاعی تلقی می شود. در مسیر تاریخی تکامل حسابداری به منظور تدارک وگزارش اطلاعات مالی سودمند درتصمیم گیری، اطلاعات وجوه نقد از اهمیت بالایی برخوردارشده است، به طوری که بدون اعمال مدیریت بر وجوه نقد، تداوم فعالیت بنگاه ها با مشکلاتی مواجه و اجرای عملیات آن به شکل مطلوب ناممکن می شود. یکی از وظایف بسیار مهم مدیران مالی، پیش بینی جریان مناسب ورود و خروج نقد است، به عبارتی مدیریت وجوه نقد از مهمترین وظایف در فرآیند مدیریت مالی است.(مهرانی و همکاران،(۱۳۹۲ موجودی های نقدی بخش قابل توجهی از دارایی های شرکت را به خود اختصاص می دهند. عوامل تعیین کننده نگهداری پول نقد شایسته بررسی است زیرا نگه داشتن پول نقد هزینه هایی به همراه دارد. شرکت ها ممکن است برای مواجه شدن با ابهامات آینده پول نقد را ذخیره کنند، اما در عین حال، ممکن است در پروژه های سود آور با NPV مثبت سرمایه گذاری نکنند. بنابراین بالا بودن سطح پول نقد ممکن است نشان دهنده وجود مشکلات نمایندگی بین مدیریت شرکت و سهامداران باشد (جنسن۱،.(۱۹۸۶ هزینه مهم دیگر نگه داشتن پول نقد، هزینه فرصتی است که اگر شرکت پروژه های سود آور خود را برای نگه داری آن معامله کند، ایجاد می شود. به گفته اسکات(۱۹۹۵) ۲، عوامل سازمانی، ساختارهای شناختی، هنجاری و تنظیمی است که ممکن است بر شیوه های مالی شرکت از جمله ذخایر نقدی تاثیر بگذارد. در نظریه جانشینی این استدلال مطرح می شود که شرکت با در نظر گرفتن هزینه های حاشیه ای و مزایای حاشیه ای نگه داشتن پول نقد، ارزش های خود را حداکثر می کند. با توجه به این فرض که هدف مدیران حداکثر کردن ثروت سهامداران است، نگه داشتن پول نقد “هزینه حمل”۳ را در بر دارد. این هزینه به تفاوت بین درآمدهای حاصل از نگه داشتن پول نقد و منافعی

۱ -Jensen 2 -Scott 3 Transportation cost

۲

مربوط است که شرکت ها برای وجوه اضافی پرداخت می کنند (دیتمار وهمکاران۴ ، . (۲۰۰۳ نگه داری پول نقد مبتنی بر دو انگیزه است: حداقل کردن هزینه معامله و انگیزه های احتیاطی. در مورد اولین انگیزه، باید گفت بنظر می رسد زمانی که افزایش هزینه ها و هزینه های فرصت (مربوط به کسری پول نقد) بالاتر باشد شرکت پول نقد بیشتری را ذخیره می کند (دیتمار و همکاران، .(۲۰۰۳ انگیزه احتیاطی، بر اساس تاثیر اطلاعات نامتقارن بر افزایش وجوه مالی، نشان دهنده آن است که حتی اگر شرکت قادر باشد وجوه مالی از بازارهای سرمایه را افزایش دهد، ممکن است به دلیل مسائل مربوط به بازار تمایلی به انجام این کار نداشته باشند (برای مثال اگر بازار کمتر قیمت گذاری شود اوراق بهادار برنامه ریزی شده ای صادر می شود). اوزکان و اوزکان۵ (۲۰۰۴)، این استدلال را مطرح کرده اند زمانی که هزینه های تامین مالی آشکارا بالا باشد، شرکت ها سطح پول نقد را برای هدایت منابع مالی بیشتری به چنین سرمایه گذاری افزایش می دهند. اپلر و همکارانش(۱۹۹۹) ۶ نشان داده اند اگر هزینه های حاشیه ای کمبود پول نقد با هزینه های حاشیه ای ناشی از نگه داشتن پول نقد مطابقت داشته باشد سطح پول نقد بهینه می شود. با توجه به نظریه سلسله مراتبی بنظر می رسد حد بهینه ای برای نگه داری پول نقد برای شرکت ها وجود ندارد. مایرز(۱۹۸۴) ۷ و مایرز و ماجلوف(۱۹۸۴)۸ بر اساس اطلاعاتی نامتقارن، نشان دادند شرکت برای به حداقل رساندن هزینه های مربوط به عدم تقارن اطلاعات از روش سلسله مراتبی تامین مالی استفاده می کند. این ترتیب با منابع داخلی آغاز می شود و شرکت پس از تمام شدن منابع داخلی از منابع خارجی، استفاده می کند. به نظر مایرز (۱۹۸۴) شرکت ها تمایل دارند به جای صدور سهام، از طریق بدهی مالی خارجی تامین وجه نمایند زیرا هزینه اطلاعات بدهی در مقایسه با تامین مالی از طریق صدور سهام کمتر است. وجه نقد را می توان نتیجه تامین مالی و تصمیم گیری های مختلف سرمایه گذاری دانست که توسط الگوی سلسله مراتبی که مدعی است پول نقد را می توان برای تامین مالی سرمایه گذاری جهت پرداخت بدهی شرکت و به نوبه خود ذخیره نقد استفاده کرد، پشتیبانی می شود. دیتمار، و همکارانش((۲۰۰۳ نیز متوجه شدند شرکت هایی که دارای سطح بالایی از جریان های نقدی هستند سود سهام را توزیع کرده، و از آن برای تامین مالی بدهی، و در نتیجه ذخیره پول نقد استفاده می کنند. ما در این تحقیق ارتباط عواملی همچون اهرم مالی ، پرداخت سود سهام، سودآوری، جایگزین های وجه نقد، اندازه شرکت، مخارج سرمایه ای، فرصت های سرمایه گذاری و تمرکز مالکیت را بر نگهداشت وجه نقد در موسسات دولتی و خصوصی مورد ارزیابی و آزمون قرار خواهیم داد. مساله اصلی تحقیق بررسی این موضوع است که چه رابطه ای بین عوامل مالی ( اهرم مالی، پرداخت سود سهام، سودآوری، جایگزین های وجه نقد، اندازه شرکت، مخارج سرمایه ای، فرصت های سرمایه گذاری و تمرکز مالکیت ) با نگهداشت وجه نقد در شرکت های دولتی و خصوصی وجود دارد.