دانش رسان |
مرکز علم و دانش کشور مقاله انتخاب پرتفوی بهینه سهام با استفاده از مدل برنامه‌ریزی آرمانی
در حال بارگذاری
توجه : به همراه فایل word این محصول فایل پاورپوینت (PowerPoint) و اسلاید های آن به صورت هدیه ارائه خواهد شد
مقاله انتخاب پرتفوی بهینه سهام با استفاده از مدل برنامه‌ریزی آرمانی دارای ۲۰ صفحه می باشد و دارای تنظیمات در microsoft word می باشد و آماده پرینت یا چاپ است
فایل ورد مقاله انتخاب پرتفوی بهینه سهام با استفاده از مدل برنامه‌ریزی آرمانی کاملا فرمت بندی و تنظیم شده در استاندارد دانشگاه و مراکز دولتی می باشد.
توجه : در صورت مشاهده بهم ریختگی احتمالی در متون زیر ،دلیل ان کپی کردن این مطالب از داخل فایل ورد می باشد و در فایل اصلی مقاله انتخاب پرتفوی بهینه سهام با استفاده از مدل برنامه‌ریزی آرمانی،به هیچ وجه بهم ریختگی وجود ندارد
بخشی از متن مقاله انتخاب پرتفوی بهینه سهام با استفاده از مدل برنامه‌ریزی آرمانی :
انتخاب پرتفوی بهینه سهام با استفاده از مدل برنامه‌ریزی آرمانی
چکیده
هسته مرکزی رشد اقتصادی در کشورهای در حال توسعه از جمله ایران، تشکیل سرمایه است. این امر مستلزم آن است که مقادیر قابل توجهی از منابع کشور از تهیه کالاها و خدمات مصرفی منحرف شده و صرف تولید کالاهای سرمایه‌ای گردد. از طرفی بازار سرمایه نیز پلی است که پس‌انداز واحدهای اقتصادی دارای مازاد را به واحدهای سرمایه‌گذاری که بدان نیازمندند، انتقال می‌دهد. بنابراین بازار سرمایه، واحدهای پس‌اندازی و سرمایه‌گذاران را با یکدیگر ارتباط می‌دهد. از طرف
دیگر ساز و کارهای تعبیه شده در این بازار از طریق رشد حجم پس‌انداز و سرمایه‌گذاری، رشد اقتصادی را تسریع می‌کند. بنابراین تصمیم‌گیری در این بازار از اهمیت خاصی برخوردار است. افزون بر این، به دلیل پویایی بازارهای سرمایه، همواره فرایندها و نیازهای جدیدی در رابطه با مدلهای پرتفوی سهام مورد شناسایی قرار می‌گیرد. با توجه به الزامات گفته شده، در
دنیای واقعی تصمیم‌گیرنده بایستی چند هدف متعارض را تحلیل، و راه‌حل بهینه را انتخاب نماید. یکی از معروفترین و پرکاربردترین برنامه‌ریزیهای ریاضی برای بهینه‌سازی چند هدفه متعارض، برنامه‌ریزی آرمانی است که اهداف متعددی را به ترتیب اولویت و به صورت همزمان بهینه می‌نماید. بارزترین نکته این پژوهش در شناخت و ادغام ورودیهای جدید و پربارسازی
مدل از طریق استفاده از روش برنامه‌ریزی ریاضی پاسخگو به منظور غنی‌سازی فرایند تبدیل و ایجاد خروجیهای واقعی است. علیرغم تعداد زیاد متغیرهای دستوری در اقتصاد ایران به طور اعم و بازار سرمایه به طور اخص و علیرغم بی‌انگیزگی مؤسسات مالی در ساخت و پربارسازی مدلهای مالی، اینگونه مدلها در شرایط اقتصادی کشور ما نیز قابل تدوین و بهره‌برداری است. بنابراین در این پژوهش به ارائه مدلی می‌پردازیم که سه نیاز محوری «افق زمانی سرمایه‌گذاری»، «بیقاعدگیهای بازار سرمایه» و «نسبتهای مالی» بعنوان معیارهای جدید در تشکیل سبد سهام در شرکتهای پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران مورد توجه قرار گرفته و از برنامه‌ریزی آرمانی برای بهینه‌سازی الگوی انتخابی سهام استفاده شده است.
واژه‌های کلیدی: تصمیم‌گیری با اهداف چندگانه، برنامه‌ریزی آرمانی، پرتفوی بهینه، افق زمانی سرمایه‌گذاری، نسبتهای مالی
مقدمه
رویکرد سرمایه‌گذاری در چارچوب پرتفوی سهام، در پرتو اندیشه‌های مارکویتز و شارپ، روند تکاملی پیموده است و کاربرد برنامه‌ریزی ریاضی، دقت تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاری در پرتفوی سهام را افزایش داده است. مدل مارکویتز به نام مدل میانگین ـ واریانس، از دو معیار بازده و ریسک به همراه سرمایه‌گذاری، در قالب برنامه‌ریزی کوآدراتیک استفاده نموده است. افزون بر این به دلیل پویایی بازارهای سرمایه، مدل‌سازی مالی باید الزامات و نیازهای جدید را از طریق مدلهای تصمیم‌گیری قابل انعطاف‌تر برآورده سازد. این مدلها باید معیارهای مختلفی، علاوه بر معیارهای بازده و ریسک را درنظر گیرد. در این راستا باید از روشهای مختلف برنامه‌ریزی در دستیابی به این معیارها، استفاده شود. این وضعیت ایجاب می‌نماید که محدودیتها و اهداف بازار سرمایه، پرتفوی سهام و رویکردهای سرمایه‌گذاری به طور یکپارچه مورد شناسایی قرار گیرد. مدلهای فراگیر و در عین حال یکپارچه به سرمایه‌گذار فرصت خواهد داد تا محدودیتها و اهداف مورد نظر خود را در مدل انتخاب و به فراخور اولویت مورد نظر خود در چارچوب تئوری پرتفوی سهام، از مدل استفاده نماید و اطلاعات مؤثر در افق دور و نزدیک سرمایه‌گذاری را سریعاً در تصمیم‌گیری ملحوظ گرداند (شاه‌علیزاده، معماریانی، ۱۳۸۲، ۱۰۲ـ۸۳).
اهمیت و ضرورت تحقیق
اهمیت موضوع تحقیق در شناخت و ادغام ورودیهای جدید و پربارسازی مدل از طریق استفاده از روش برنامه‌ریزی ریاضی پاسخگو به منظور غنی‌سازی فرایند تبدیل و ایجاد خروجیهای واقعی است. علیرغم تعداد زیاد متغیرهای دستوری در اقتصاد ایران به طور اعم و بازار سرمایه به طور اخص و علیرغم بی‌انگیزگی مؤسسات مالی در ساخت و پربارسازی مدلهای مالی، اینگونه مدلها در شرایط اقتصادی کشور ما نیز قابل تدوین و بهره‌برداری است. افزون بر این به دلیل پویایی بازارهای سرمایه، همواره فرآیندها و نیازهای جدیدی در رابطه با مدلهای جدید سهام ایجاد می‌شود (نابیل و دیگران، ۲۰۰۷، ۸ـ۱).
اهداف تحقیق
۱ـ تشکیل سبد سهامی که با ریسک معین، حداکثر بازده را (طبق مطلوبیت مورد انتظار سرمایه‌گذار) با استفاده از مدل برنامه‌ریزی آرمانی داشته باشد.
۲ـ لحاظ کردن افق زمانی آتی نسبتهای مالی و بیقاعدگیهای بازار در سبد سهام تشکیل شده با استفاده از مدل برنامه‌ریزی آرمانی.
فرضیه تحقیق
استفاده از مدل برنامه‌ریزی آرمانی در انتخاب پرتفوی سهام به ازای ریسک معین حداکثر بازده را ایجاد می‌کند.
روش تحقیق
نوع تحقیق حاضر توسعه‌ای، کاربردی بوده و روش آن قیاسی ـ استقرایی است، زیرا ابتدا در روش قیاسی مدل کلان تحقیق ترسیم شده و سپس با استفاده از روشهای استقرایی به گردآوری اطلاعات و حرکت بسوی نتیجه‌گیری پیش می‌رود.
جامعه و نمونه آماری
به منظور اجرای مدل در شرایط واقعی، ۱۵ شرکت سودآور پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بطور تصادفی انتخاب شدند. هدف از انتخاب این تعداد سهم، نیل به پرگونه‌سازی مؤثر سبد سهام است. مبنای تئوریک و عملی این انتخاب یافته‌های ایوانز و آرچر است که معتقدند ریسک یک سبد متشکل از ۱۵ سهم تقریباً با ریسک کل بازار برابر است
(شاه‌علیزاده، معماریانی، ۱۳۸۲، ۱۰۲ـ۸۳). بر اساس داده‌های تاریخی بازده کل (برای سالهای ۱۳۸۵ لغایت شش ماهه اول سال ۱۳۸۹) میانگین بازده کل و ضریب بتای هر سهم به صورت شیب رگرسیون خطی بازده کل هر سهم با بازده سالانه سبد سهام محاسبه گردید. شاخص بازده جامع یا شاخص بهره‌وری سرمایه در بورس به عنوان نماینده سبد سهام بازار بکار گرفته می‌شود. پس از محاسبه بتا، از معیار R2 جهت نیکویی برازش رگرسیون خطی بازده کل استفاده شده است. استرانگ از این معیار برای ارزیابی قابلیت اطمینان بتا استفاده نموده است.
ردیف نام شرکت / بازده کل سالانه ۱۳۸۵ ۱۳۸۶ ۱۳۸۷ ۱۳۸۸ شش ماهه اول ۱۳۸۹ ضریب بتا () R2 (RSQ)
۱ ایران خودرو دیزل ۱۴/۰ ۱۹/۰ ۲۴/۰ ۷۶/۰ ۰۳/۰ ۶۰/۲ ۶۰/۰
۲ کربن ایران ۳۱/۰- ۳۰/۰ ۱۵/۰ ۰۹/۲ ۰ ۰ ۶۰/۰
۳ سرمایه‌گذاری بهمن ۲۵/۰ ۰۹/۰ ۵۲/۰ ۷۸/۰ ۱۶/۰ ۱ ۶۸/۰
۴ داروسازی کوثر ۱۲/۰ ۲۱/۰ ۲۴/۰- ۲۷/۱ ۰۷/۰ ۵۹۱/۰ ۳۷/۰
۵ فولاد مبارکه اصفهان ۶۴/۰ ۱۶/۰ ۴۰/۰ ۹۹/۰ ۸۵/۰ ۴۴۴/۰ ۲۱/۰
۶ هپکو اراک ۱۸/۰ ۳۷/۰- ۰۲/۰- ۶۷/۱ ۳۸/۰- ۰۱۱/۱ ۴۲/۰
۷ ایران ترانسفو ۱۲/۰ ۲۳/۰- ۰۵/۰ ۱۴/۱ ۱۳/۰- ۶۶/۰ ۵۶/۰
۸ تراکتورسازی ایران ۲۲/۱ ۳۴/۰- ۲۸/۰- ۳۵/۲ ۲۲/۰ ۱۹۷/۱ ۳۶/۰
۹ توسعه معادن روی ایران ۱۱/۰ ۰۷/۰ ۲۷/۰ ۳۷/۱ ۰۲/۰ ۱۰/۲ ۵۴/۰
۱۰ سایپا ۹۰/۰ ۱۶/۰ ۳۱/۰- ۲۱/۴ ۴۲/۰ ۲۳/۱ ۰۳/۰
۱۱ پتروشیمی آبادان ۸۹/۳ ۰۵/۰ ۲۲/۰- ۲۱/۱ ۳۲/۰ ۱ ۳۷/۰
۱۲ ماشین‌سازی اراک ۱۵/۲ ۲۱/۰ ۱۲/۰ ۹۰/۰ ۱ ۳۰/۱ ۲۰/۰
۱۳ کارخانه چینی ایران ۰۸/۱ ۱۵/۰ ۰۴/۰- ۴۶/۰ ۸۸/۵ ۵۹۴/۰ ۲۰/۰
۱۴ سیمان سپاهان ۰۲/۰ ۴۸/۰- ۱۰/۰ ۴۸/۰ ۱۷/۰ ۲ ۸۷/۰
۱۵ سیمان فارس و خوزستان ۳۰/۰- ۱۲/۰- ۲۷/۰ ۴۲/۰ ۹۵/۰ ۰۷/۲ ۵۰/۰
جدول داده‌های تاریخی بازده کل و ضریب بتا و قابلیت اطمینان بتا
متغیرهای تحقیق
متغیرهای مستقل شامل بازده سالانه شرکتها، بازده نقدی، ریسک (ضریب بتا)، نسبت قیمت به درآمد، نسبت جاری، نسبت بازده سود سهام، نسبت سود خالص به فروش، نسبت فروش به ارزش بازار، ارزش بازار و بازده آتی شرکتها می‌باشد. متغیر وابسته شامل وزن شرکتها در پرتفوی (xi) بعلاوه متغیرهای انحرافی مثبت (P) و متغیر انحرافی منفی (n) می‌باشد (تعداد شرکتهای نمونه (۱۵ – ۱=i).
متغیرهای وابسته به صورت زیر تنظیم شده است.
X1=وزن سهام ایران خودرو دیزل X9=وزن سهام توسعه معادن روی ایران
X2= وزن سهام کربن ایران X10=وزن سهام سایپا
X3= وزن سهام سرمایه‌گذاری بهمن X11=وزن سهام پتروشیمی آبادان
X4=وزن سهام داروسازی کوثر X12=وزن سهام ماشین‌سازی اراک
X5=وزن سهام فولاد مبارکه اصفهان X13=وزن سهام کارخانه چینی ایران
X6=وزن سهام هپکو اراک X14=وزن سهام سیمان سپاهان
X7=وزن سهام ایران ترانسفو X15=وزن سهام سیمان فارس و خوزستان
X8=وزن سهام تراکتورسازی ایران
ارقام مربوط به متغیرهای مستقل شرکت به صورت زیر محاسبه گردیده است.
«رقم بازده کل» هر شرکت، از میانگین ارقام بازده سالانه سالهای ۱۳۸۵ الی شش ماهه اول سال ۱۳۸۹ حاصل شده است.
رقم بازده «نقدی» هر شرکت، از میانگین ارقام بازده نقدی سالهای ۱۳۸۵ الی شش ماهه اول سال ۱۳۸۹ حاصل شده است.
رقم «نسبت قیمت به درآمد» هر شرکت، از نسبت قیمت به درآمد شش ماهه اول سال ۱۳۸۹ حاصل شده است.
رقم «نسبت جاری» هر شرکت، از ارقام شش ماهه اول سال ۱۳۸۹ حاصل شده است.
رقم «نسبت بازده سود سهام» هر شرکت، از ارقام شش ماهه اول سال ۱۳۸۹ حاصل شده است.
رقم «سود حاصل به فروش» هر شرکت، از ارقام شش ماهه اول سال ۱۳۸۹ حاصل شده است.
رقم «فروش به ارزش بازار» هر شرکت، مربوط به شش ماهه اول سال ۱۳۸۹ می‌باشد.
رقم «بازده آتی» هر شرکت تکرار بازده سالانه شش ماهه اول سال ۱۳۸۹ می‌باشد.
رقم «ارزش بازار» هر شرکت مربوط به ارزش بازار شش ماهه اول سال ۱۳۸۹ می‌باشد که اطلاعات مربوط به این ارقام در جدول (۱ـ۱) آورده شده است.
جدول (۱ـ۱): داده‌های اولیه سهام انتخابی برای تشکیل سبد سهام
ردیف نام شرکت / بازده کل سالانه ارزش بازار در سال ۱۳۸۹ میانگین بازده کل ضریب بتا () بازده نقدی بازده کل آتی P/E نسبت جاری نسبت پوشش ثابت نسبت سود خالص به فروش نسبت فروش به ارزش بازار شرکت
۱ ایران خودرو دیزل ۲۲۵۶ ۲۷/۰ ۶۰/۲ ۲۹/۰ ۷۶/۰ ۱ ۰۲/۱ ۶/۲ ۰۲/۰ ۲۳۶/۱
۲ کربن ایران ۳۱۱ ۴۵/۰ ۰ ۵۹/۰ ۶۸/۰ ۴ ۹۴/۰ ۳/۲ ۰۱/۰- ۵۹۳/۰
۳ سرمایه‌گذاری بهمن ۶۳۳۶ ۳۶/۰ ۱ ۲۰/۰ ۷۸/۰ ۶۵/۷ ۳۶/۲ ۸/۳ ۴۶/۰ ۹۳۷/۰
۴ داروسازی کوثر ۲۲۲۵۴ ۲۹/۰ ۵۹۱/۰ ۲۹/۰ ۲۷/۱ ۴ ۲۱/۱ ۴/۵ ۰۶/۰ ۰۱۵/۰
۵ فولاد مبارکه اصفهان ۴۰۰۳۷ ۶۴/۰ ۴۴۴/۰ ۳۳/۰ ۹۹/۰ ۳ ۹۶/۰ ۲/۶ ۳۰/۰ ۴۲۹/۰
۶ هپکو اراک ۱۳۳ ۲۲/۰ ۰۱۱/۱ ۳۲/۰ ۶۷/۱ ۲ ۵۸/۱ ۶/۱ ۱۰/۰- ۴۰۵/۶
۷ ایران ترانسفو ۹۶۸ ۹۵/۰ ۶۶/۰ ۳۶/۰ ۱۴/۱ ۴ ۹۵/۰ ۲/۳ ۰۳/۰- ۰۹۶/۰
۸ تراکتورسازی ایران ۱۰۱۳۷ ۷۹/۰ ۱۹۷/۱ ۳۵/۰ ۳۵/۲ ۳ ۱۸/۱ ۷/۳ ۰۷/۰ ۱۳۶/۰
۹ توسعه معادن روی ایران ۲۲۷ ۳۷/۰ ۱۰/۲ ۴۶/۰ ۳۷/۱ ۱۸/۱۳ ۰۲/۱ ۵/۱ ۶۵/۰ ۲۲۱/۰
۱۰ سایپا ۲۵۰ ۰۸/۱ ۲۳/۱ ۳۰۵/۰ ۲۵/۰ ۲ ۹۲/۰ ۱ ۱۸/۰ ۸۹۱/۰
۱۱ پتروشیمی آبادان ۳۹۵۰ ۰۷/۱ ۱ ۳۸/۰ ۲۱/۱ ۴ ۲۴/۱ ۱/۲ ۱۱/۰ ۱۴۰/۰
۱۲ ماشین‌سازی اراک ۱۷۵۷ ۸۸/۰ ۳۰/۱ ۲۰/۰ ۹۰/۰ ۷ ۲۴/۱ ۷۰/۰ ۱۲/۰ ۰۷۶/۰
۱۳ کارخانه چینی ایران ۷۱۶۷ ۱۵/۱ ۵۹۴/۰ ۱۱/۰ ۴۶/۰ ۳ ۲۸/۱ ۹/۵ ۲۶/۰ ۰۴۱/۰
۱۴ سیمان سپاهان ۳۰۸۵ ۰۶/۰ ۲ ۲۴/۰ ۴۸/۰ ۴ ۵۱/۱۲ ۴/۲ ۰۳/۱ ۰۱۶/۰
۱۵ سیمان فارس و خوزستان ۴۵۸۸ ۲۴/۰ ۰۷/۲ ۲۶/۰ ۴۲/۰ ۵۷/۳ ۲۲/۱ ۱/۶ ۳۶/۰ ۰۵۱/۰
بیان مدل پژوهش
ساخت مدل
جهت تنظیم و ساخت عددی مدل ابتدا بایستی ضمن تبیین مفروضات مدل، راجع به متغیرها و نحوه بدست آوردن آنها و نیز توابع هدف محدودیت و اولویت آرمانها توضیحات لازم ارائه گردد.
مفروضات مدل
مفروضات و اهداف مدل برنامه‌ریزی آرمانی به شرح زیر می‌باشد.
۱ـ تخصیص کامل کل بودجه سرمایه‌گذاری.
۲ـ تأمین حداکثر بازده سبد طی ریسک معین.
۳ـ سرمایه‌گذاری با توجه به دامنه ریسک هر شرکت.
۴ـ سرمایه‌گذاری با توجه به تخمین اطلاعات دوره آتی.
۵ـ سرمایه‌گذاری با توجه به بازده نقدی هر شرکت.
۶ـ سرمایه‌گذاری با توجه به استراتژی نسبت قیمت به درآمد پایین.
۷ـ سرمایه‌گذاری با توجه به نسبتهای مالی شرکت؛ نسبت جاری، نسبت قیمت به درآمد، نسبت بازده سود سهام، نسبت فروش به ارزش بازار، نسبت سود به فروش.
۸ـ سرمایه‌گذاری با توجه به ارزش بازار هر شرکت.
محدودیتها
توابع هدف ـ محدودیت با استفاده از مفروضات زیر تثبیت شده است.
۱ـ بودجه کل سرمایه‌گذاری توسط سهام درون سبد جذب شود.
۲ـ سطح تمایل بازده کل سبد برابر حدأقل ۸۰ درصد تعیین گردید.
۳ـ سطح تمایل ضریب بتا برای سبد برابر حداکثر ۱ تعیین گردید (به این معنی که حساسیت تغییرات بازده بازار برابر ۱ باشد).
۴ـ سطح تمایل بازده نقدی سبد برابر ۲۰ درصد تعیین شد.
۵ـ سطح تمایل بازده کل دوره آتی سبد برابر حدأقل۸۰ درصد تعیین شد.
۶ـ حدأقل ۳ درصد بودجه کل سرمایه‌گذاری به سهام کربن ایران تخصیص یابد (به دلیل بتای پایین).
۷ـ حدأقل ۷ درصد بودجه کل سرمایه‌گذاری به سایپا تخصیص یابد (به دلیل نسبت جاری پایین).
۸ـ حدأقل ۵ درصد بودجه کل سرمایه‌گذاری به سهام کربن ایران تخصیص یابد (بازده نقدی بالا).
۹ـ حداکثر۱۰ درصد بودجه کل سرمایه‌گذاری به سهام ایران خودرو دیزل تخصیص یابد (به دلیل بتای بالا).
۱۰ـ حداکثر ۵ درصد بودجه کل سرمایه‌گذاری به سهام توسعه معادن روی ایران تخصیص یابد (به دلیل بتای بالا).
۱۱ـ حداکثر ۶ درصد بودجه کل سرمایه‌گذاری به سهام سیمان فارس و خوزستان تخصیص یابد (به دلیل بتای بالا).
۱۲ـ حداکثر ۱۲ درصد بودجه کل سرمایه‌گذاری به سرمایه‌گذاری سیمان سپاهان تخصیص یابد (به دلیل نسبت جاری بالا).
۱۳ـ حدأقل ۱۵ درصد بودجه کل سرمایه‌گذاری به شرکتهای داروسازی و خودروسازی تخصیص یابد شامل داروسازی کوثر، ماشین‌سازی اراک، هپکو، ایران خودرو دیزل و سایپا (صنعت خاص).
۱۴ـ حداکثر ۲۵ درصد بودجه کل سرمایه‌گذاری به شرکتهای داروسازی و خودروسازی تخصیص یابد شامل داروسازی کوثر، ماشین‌سازی اراک، هپکو، ایران خودرو دیزل و سایپا (صنعت خاص).
۱۵ـ حداکثر ۷۵ درصد بودجه کل سرمایه‌گذاری به سهام دارای P/E کمتر از ۵/۲ شامل شرکتهای سایپا، هپکو اراک، ایران خودرو دیزل تخصیص یابد.
۱۶ـ حدأقل ۳۵ درصد بودجه کل سرمایه‌گذاری به سهام شرکتهای با ارزش بازار کمتر از ۲۰۰ میلیارد ریال (به مأخذ سال ۱۳۸۹) شامل سهام هپکو اراک تخصیص یابد.
۱۷ـ حداکثر ۱۵ درصد بودجه کل سرمایه‌گذاری به سهام شرکتهای با نسبت جاری کمتر از ۱ شامل شرکت کربن ایران، فولاد مبارکه اصفهان، ایران ترانسفو و سایپا تخصیص یابد.
۱۸ـ حداکثر ۷ درصد بودجه کل سرمایه‌گذاری به سهام شرکتهای با نسبت پوشش ثابت کمتر از ۱/۱ شامل سایپا و ماشین‌سازی اراک تخصیص یابد.
۱۹ـ حداکثر ۱۵ درصد بودجه کل سرمایه‌گذاری به سهام شرکتهای با نسبت سود به فروش کمتر از ۱۰/۰ شامل ایران خودرو دیزل، کربن ایران، داروسازی کوثر، هپکو، ایران ترانسفو و تراکتورسازی ایران تخصیص یابد.
۲۰ـ حداکثر ۱۵ درصد بودجه کل سرمایه‌گذاری به سهام شرکتهای با نسبت فروش به ارزش بازار کمتر از ۳/۰ شامل سهام داروسازی کوثر، ایران ترانسفو، تراکتورسازی ایران، توسعه معادن روی، پتروشیمی آبادان، ماشین‌سازی اراک، کارخانه چینی ایران، سرمایه‌گذاری سیمان سپاهان و سیمان فارس و خوزستان تخصیص یابد.
آرمانها
تابع هدف به صورت کمینه‌سازی مجموع انحرافات از آرمانها (بر اساس متغیرهای انحرافی تعریف شده در بالا) تعریف گردید و کل تابع هدف در چارچوب بیست اولویت تعریف گردید.
اولویت مرتبه اول به آرمان «تخصیص کل بودجه سرمایه‌گذاری» تعلق گرفت.
اولویت مرتبه دوم به آرمان «تأمین بازده سالانه حدأقل ۸۰% برای پرتفوی» تخصیص داده شد.
اولویت مرتبه سوم به آرمان «ضریب بتای حداکثر برابر یک پرتفوی» تخصیص داده شد.
اولویت مرتبه چهارم به آرمان «تأمین بازده نقدی سالانه ۲۰%» تخصیص داده شد.
اولویت مرتبه پنجم به آرمان «تأمین بازده آتی۸۰%» تخصیص داده شد.
اولویت مرتبه ششم به آرمان «تخصیص حدأقل ۳% به سهام با بتای پایین» تعلق گرفت.
اولویت مرتبه هفتم به آرمان «تخصیص حدأقل ۷% به سهام با نسبت جاری پایین» تعلق گرفت.
اولویت مرتبه هشتم به آرمان «تخصیص حدأقل ۵% به سهام با بازده نقدی بالا» تعلق گرفت.
اولویت مرتبه نهم به آرمان «تخصیص حداکثر ۱۰% به سهام با بتای بالا» تعلق گرفت.
اولویت مرتبه دهم به آرمان «تخصیص حداکثر ۵% به سهام با بتای بالا» تعلق گرفت.
اولویت مرتبه یازدهم به آرمان «تخصیص حداکثر ۶% به سهام با بتای بالا» تعلق خواهد گرفت.
اولویت مرتبه دوازدهم به آرمان «تخصیص حداکثر ۱۲% به سهام با نسبت جاری بالا» تعلق خواهد گرفت.
اولویت مرتبه سیزدهم به آرمان «تخصیص حدأقل ۱۵% به سهام صنایع داروسازی و خودرو» تعلق گرفت.
اولویت مرتبه چهاردهم به آرمان «تخصیص حداکثر ۲۵% به سهام صنایع داروسازی و خودرو» تعلق گرفت.
اولویت مرتبه پانزدهم به آرمان «تخصیص حداکثر ۷۵% به سهام با نسبت قیمت به درآمد کمتر از ۵/۲» تعلق گرفت.
اولویت مرتبه شانزدهم به آرمان «تخصیص حدأقل ۳۵% به سهام با ارزش بازار کمتر از ۲۰۰ میلیارد ریال» تعلق گرفت.
اولویت مرتبه هفدهم به آرمان «تخصیص حدأقل ۱۵% به سهام با نسبت جاری کمتر از ۱» تعلق گرفت.
اولویت مرتبه هجدهم به آرمان «تخصیص حدأقل ۷% به سهام با نسبت پوشش ثابت کمتر از ۱/۱» تعلق گرفت.
اولویت مرتبه نوزدهم به آرمان «تخصیص حدأقل ۱۵% به سهام با نسبت سود به فروش کمتر از ۱۰/۰» تعلق گرفت.
اولویت مرتبه بیستم به آرمان «تخصیص حدأقل ۱۵% به سهام با نسبت فروش به ارزش بازار کمتر از ۳/۰» تعلق گرفت. مقدار آرمانها و ضرایب تکنولوژیک در جدول (۱ـ۲) تعریف شده‌اند.
RHS سفارس سپاها کچینی فاراک شپترو خساپا کروی تایرا بترانس تپکو فولاد دکوثر وبهمن شکربن خاور
بودجه سرمایه‌گذاری ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱
میانگین بازده کل ۸۰/۰ ۲۴/۰ ۰۶/۰ ۱۵/۱ ۸۸/۰ ۰۷/۱ ۰۸/۱ ۳۷/۰ ۷۹/۰ ۹۵/۰ ۲۲/۰ ۶۴/۰ ۲۹/۰ ۳۶/۰ ۴۵/۰ ۲۷/۰
ضریب بتا ۱ ۰۷/۲ ۲ ۵۹۴/۰ ۳۰/۱ ۱ ۲۳/۱ ۱۰/۲ ۱۹/۱ ۶۶/۰ ۰۱۱/۱ ۴۴/۰ ۵۹/۰ ۱ ۰ ۶۰/۲
بازده نقدی ۲۰/۰ ۲۶/۰ ۲۴/۰ ۱۱/۰ ۲۰/۰ ۳۸/۰ ۳۰۵/۰ ۴۶/۰ ۳۵/۰ ۳۶/۰ ۳۲/۰ ۳۳/۰ ۲۹/۰ ۲۰/۰ ۵۹/۰ ۲۹/۰
بازده کل آتی (به سال ۱۳۸۹) ۸۰/۰ ۴۲/۰ ۴۸/۰ ۴۶/۰ ۹۰/۰ ۲۱/۱ ۲۵/۰ ۳۷/۱ ۳۵/۲ ۱۴/۱ ۶۷/۱ ۹۹/۰ ۲۷/۱ ۷۸/۰ ۶۸/۰ ۷۶/۰
حدأقل سرمایه‌گذاری در یک سهم معین / بتای پایین ۰۳/۰ ۱
حدأقل سرمایه‌گذاری در یک سهم معین / نسبت جاری پایین ۰۷/۰ ۱
حدأقل سرمایه‌گذاری در یک سهم معین / بازده نقدی بالا ۰۵/۰ ۱
حداکثر سرمایه‌گذاری در یک سهم معین / بتای بالا ۱۰/۰ ۱
حداکثر سرمایه‌گذاری در یک سهم معین / بتای بالا ۰۵/۰ ۱
حداکثر سرمایه‌گذاری در یک سهم معین / بتای بالا ۰۶/۰ ۱
حداکثر سرمایه‌گذاری در یک سهم معین / نسبت جاری بالا ۱۲/۰ ۱
حدأقل سرمایه‌گذاری در صنعت معین / صنعت خاص ۱۵/۰ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱
حداکثر سرمایه‌گذاری در صنعت معین / صنعت خاص ۲۵/۰ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱
حداکثر سرمایه‌گذاری در سهام با P/E کمتر از ۵/۲ ۷۵/۰ ۱ ۱ ۱
حدأقل سرمایه‌گذاری در شرکتهای با ارزش بازار کمتر از ۲۰۰ میلیارد ریال ۳۵/۰ ۱
حداکثر سرمایه‌گذاری در شرکتهای با نسبت جاری کمتر از ۱ ۱۵/۰ ۱ ۱ ۱ ۱
حداکثر سرمایه‌گذاری در شرکتهای با پوشش ثابت کمتر از ۱/۱ ۰۷/۰ ۱ ۱
حداکثر سرمایه‌گذاری در شرکتهای با نسبت سود به فروش کمتر از ۱/۰ ۱۵/۰ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱
حداکثر سرمایه‌گذاری در شرکتهای با نسبت فروش به ارزش بازار کمتر از ۳/۰ ۱۵/۰ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱ ۱
جدول (۱ـ۲): ضرایب تکنولوژیک و متغیرهای سمت راست برنامه‌ریزی آرمانی
- در صورتی که به هر دلیلی موفق به دانلود فایل مورد نظر نشدید با ما تماس بگیرید.
